（图片源头：西方IC）

日前 ，破釜沉舟孩子王宣告通告展现 ，遭高其股东持股5%以上股东 HCM KW(HK) Holdings Limited持股比例爆发变更，瓴减由9.22%变更至8.08% ，持万股份变更数目1274.74万股。股孩

凭证果真质料 ，破釜沉舟HCM是遭高高瓴老本旗下公司，在上市前，瓴减其持股比例一度抵达12.49%。持万在高瓴老本减持前，股孩上半年财报展现 ，破釜沉舟孩子王营收再度下滑4.9%。遭高

破费昏迷的瓴减态势下 ，孩子王反而顺境重重。持万

股东减持、股孩股份回购，股价难救

2021年 ，疫情侵略下的孩子王逆势上岸老本市场，但随后的展现却并不精美绝伦
。

特意是2022年 ，其整年股价缩水22% ，到了往年，尽管已经进入昏迷周期，孩子王却彷佛依然没能从疫情中走出。年初至今 ，其股价再度缩水24% 。

在股价承压的情景下，孩子王在去年10月宣告拟以自有资金回购股份，用于员工持股妄想概况股权鼓舞，回购价钱不逾越17元/股（含） ，回购总金额在5000万元到1亿元之间。

可是，直到往年7月尾，回购依然不实施。直到往年9月12日
，孩子王才累计回购了公司股份约264万股，占公司当初总股本的比例仅为0.2374%。

可是，回购如“抽丝” ，减持却如“山倒”。9月15日
，孩子王宣告通告展现
，高瓴投资旗下HCM出具见告函，在往年7月3日至9月1日时期，其持有的公司股份比例由9.22%变更至8.08% ，减持的股份数目抵达1274.74万股 ，变更比例为1.15%。

值患上留意的是，在往年上半年财报中，孩子王泄露，HCM公司已经妨碍了减持，陈说期内减持数目抵达了1614.16万股。而从下半年的态势来看 ，高瓴的减持依然在不断。

回购股份的数目致使不迭高瓴老本减持的零头 ，这种情景下 ，孩子王的股价做作难以有转折 。到往年8月尾 ，其股价一度波及9.42元 ，缔造了历史新低。

可是，导致孩子王股价不断低迷的，绝不光是减持 ，更紧张的则是其功劳释放的信号
。

各地域门店坪效均下滑

在上半年的财报中，孩子王再度泛起功劳下滑  。

凭证财报 ，2023年上半年，孩子王实现营收41.59亿元，同比着落4.9%，值患上留意的是 ，2022年上半年，孩子王的营收已经泛起了小幅下滑。彼时其营收43.74亿元，同比下滑1.44%。

与此同时，孩子王的多项功劳目的都泛起了差距水平的着落 。上半年，经营行动现金流为2.48亿元，同比削减36.91% ，主要系公司本期支出推销货款节奏影响 。公司毛利率下滑至28.11%
，同比削减4.66% 。

为了缓解功劳下滑的压力，上半年 ，孩子王无意见解缩减了开销。最清晰确当属研发投入 ，从4500.3万元降至2735.1万元，同比缩减了39.22%；销售用度也响应妨碍了缩短 ，从9.14亿元降至8.09亿元，同比缩减了11.46%。患上益于此，上半年孩子王的归属净利润6955.16万元，同比削减3.9% 。

但需要看到的是，缩短开销并无起到精采的下场 ，在功能层面
 ，孩子王泛起了全线下滑的态势
。妨碍2023 年上半年，孩子王共新增门店 4 家 ，封锁门店 4 家 ，期末门店合计508 家 ，至关于不削减 ，可各地域的门店坪效以及店均支出却泛起周全萎缩 。

上半年 ，孩子王部份门店的坪效着落4.98%，店均支出同比下滑6.5% 。其中，不论是华东、西南、华中仍是其余地域 ，均泛起了差距水平的下滑 。特意是门店数目至多的华东地域，坪效下滑幅度最清晰 。

值患上留意的是
，上半年的下滑依然是在去年全线低迷的条件下进一步泛起的 。去年整年，各地域门店坪效及店均支出同样泛起了差距水平着落
。这样的态势对于孩子王来说无疑压力重大。

不光是线下，线上营业也并不精美绝伦 。凭证财报，2023 年上半年，其母婴商品线上销售支出 15.27 亿元 ，占母婴商品销售支出比重为 42.49%。而在去年上半年，这一数字是18.68 亿元，占比48.61%。不论是规模仍是部份比重，都泛起了下滑
。

在线下复原 、经济飞快昏迷的形态下，孩子王线上线下却都泛起差距水平的下滑
 ，这样低迷的形态显明并非自动的信号
。

募资扩展，是否走出逆市行情？

从上市以来
，孩子王不断在减速妄想。

往年6月，孩子王宣告通告称，拟以付涌现金的方式受让乐友香港持有的乐友国内65%股权 ，转让价钱最终判断为10.4亿元。生意实现后 ，乐友国内将成为孩子王的控股子公司 。通告展现 ，乐友国内是母婴童行业大型连锁批发龙头企业之一。对于此举，孩子王展现，可在市场妄想方面，特意是南方地域组成较强的互补效应 ，同时对于孩子王进入北京
、拓展南方市场奠基根基
。

7月24日 ，孩子王向不特定工具刊行了1039万张可转换公司债券 ，每一张面值100元 ，刊行总额10.39亿元 。拟全副用于批发终端建树名目
、智能化物流中间建树名目 。

可见孩子王依然在逆势不断扩展。可是 ，其所处的母婴赛道，正在面临不小的压力。尼尔森IQ数据展现
，妨碍2023年第二季度末的12个月里，母婴用品全渠道销售额下滑了9.5%，其中线上渠道销售额削减了1%
，而线下渠道销售额着落了13.5% 。行业上行压力下，孩子王做作难以独善其身 ，从财报泄露的信息看，其主营的奶粉营业，支出同比下滑6.15%。

在增量市场削减见顶的情景下 ，只能向存量市场谋求机缘 。有合成以为，大型母婴连锁品牌会具备更大的品牌以及规模优势，可能经由定制 、渠道开拓等方式，进一步妄想以及打造自有品牌产物，从而更好的缓解奶粉营业下滑的下场
。券商浙商证券也曾经提到，孩子王是母婴批发规模龙头企业，行业相助格式不断优化，叠加独占大店方式晃动获新，市场份额不断提升
。

功劳下滑
、股东减持的情景下，孩子王依然不走出黑暗，母婴市时事临的削减乏力，也进一步传导到孩子王身上，最终组成股价立异低的形态。在多重负面压力下 ，孩子王依然在坚持逆势妄想，尽快把握住存量市场，抢夺更多的市场份额。毫无疑难，逆势妄想的路，确定充斥压力与危害 。